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上半年國內白酒高端市場凈利穩步增長

8月28日下午，隨著洋河股份半年報的發布，19家白酒上市公司半年報已經全部出爐。半年報顯示，受疫情抑制消費場景的影響，上半年市場分化更為明顯，出現了白酒高端市場增長、中低端下滑，頭部企業穩健增長、二三線酒企下滑的現象。市場普遍看好白酒下半年的銷售回暖趨勢，行業專家認為中秋國慶“雙節”銷售旺季成為競爭的焦點。

白酒上市公司上半年凈利增長7.88%

從上半年白酒行業整體來看，馬太效應表現得更加明顯。根據記者的統計，上半年19家白酒上市公司總營收為1264.79億元，同比增長1.27%；總凈利為480.46億元，同比增長7.88%。

然而各家的業績表現卻不盡相同，具體來看，營收方面只有貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、酒鬼酒和ST皇臺5家企業實現增長；利潤方面只有貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、酒鬼酒和ST皇臺6家企業實現正增長。上半年白酒行業19家上市公司中有14家在營收或利潤方面均出現不同程度的下滑，其中降幅最大的為青青稞酒，營收下降52.41%，凈利潤下降256.20%。

從體量上看，營收排名前三的貴州茅臺、五糧液、洋河股份這3家的營收規模就占19家上市公司總營收的62.25%，達到881.5億元；凈利潤更是達到388.58億元，占凈利潤總額的79.46%。

茅臺、五糧液、洋河、瀘州老窖、汾酒、古井貢6家全國性名酒一季度的總營收為648.24億元，占19家上市白酒公司一季度總量的86.7%，而其余13家區域性酒企僅為99.50億元，占13.3%。

也就是說，茅臺領銜的“一超多強”名酒企業，無論是抗風險能力還是應變能力，都順利通過了這場疫情大考，而區域性酒企則因為疫情影響在業績上不如人意。受疫情影響，今年一季度幾乎所有社交活動都被隔斷，作為餐飲渠道開瓶率占比較高的酒類，受到較大影響。

名酒企業中報表現亮眼

值得關注的是，盡管今年上半年白酒行業總體出現下滑，但高端市場與高端產品作為受影響最小的板塊，實際上仍然在保持著穩定的增長態勢。

半年報顯示，貴州茅臺上半年實現營收439.53億元，同比增長11.31%；凈利潤226.02億元，同比增長13.29%，以絕對的領先優勢位居行業第一；排名第二的五糧液上半年實現營業收入307.68億元，同比增長13.32%；實現凈利潤108.55億元，同比增長16.28%。五糧液上半年營收和凈利潤增速在高端白酒上市公司中排前列。茅臺、五糧液等龍頭酒企依然實現了營收和凈利潤的穩步高增長，“強者恒強”，反映出行業分化加快、行業集中度進一步擴大以及行業洗牌加速。

而單從酒企的高端板塊來看，也有不少企業受益于此，在高端市場表現出較好的增長態勢。例如今世緣在高端市場方面，上半年A+類產品實現營收16.89億元，同比增長0.92%，占今世緣總營收58.14%；特A類產品實現營收8.97億元，占總營收30.88%。

另一個例子是酒鬼酒。作為為數不多的營收和凈利潤雙增長的企業之一，酒鬼酒的業績表現引發行業關注。上半年公司實現營收7.22億元，同比增長1.87%；實現凈利潤1.85億元，同比增長18.42%。酒鬼酒上半年業績的增長主要得益于高端產品內參酒的表現，內參酒在上半年增長75%，拉動了公司整體業績。

“白酒中報分化依舊明顯，高端白酒在第二季度實現正增長，次高端白酒增速依舊承壓。我們認為，此輪疫情不僅影響需求端，更促使供給側的改革，行業集中度進一步提升，格局確定性高。”國金證券在研報中提到。

華創證券也認為，疫情放大名酒企業長期優勢，行業主要席位將留予品牌底蘊深厚的龍頭，及少數具備特色的品牌。從行業發展趨勢而言，疫情的外生沖擊下，將加速產品結構升級和品牌集中度提升的邏輯。

下半年旺季將成競爭焦點

展望下半年，隨著終端消費場景的恢復，以及中秋國慶的來臨，行業內普遍認為下半年高端白酒漲價可能較大。

與公布半年報幾乎同步的是，不少白酒企業在這個夏天的8月份紛紛宣布漲價，包括瀘州老窖、酒鬼酒和準備上市的郎酒。面對即將到來的中秋、國慶雙節白酒消費旺季，從頭部酒企到區域酒企，都接連在市場上做出調價的動作。

國金證券研報指出，上半年白酒領域高端白酒穩健，部分酒企的業績承壓已在預期之內，實際動銷端表現優于報表端體現，市場關注重點已經轉移到中秋旺季的表現。

天風證券認為，在擴內需+經濟內循環等消費升級的背景下，食品飲料等行業景氣度將會高漲，白酒未來六個季度逐季環比改善的趨勢較為明顯。此外，中秋疊加國慶，市場普遍看好白酒企業下半年的銷售回暖趨勢。

酒類營銷專家蔡學飛也表示，考慮到上半年整體庫存量比較大，加上整個擠壓的態勢非常明顯，在疫情的加速影響下，應該說下半年的競爭壁壘會進一步強化，并且名酒的競爭優勢會進一步得到確認，領先的作用更加明顯；而區域酒企原先依靠節點式促銷的銷售成效可能會越來越低，也逐漸會被市場邊緣化。（劉芳）