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農夫山泉、東鵬特飲爭先要上市，飲料界IPO動力何在？

隨著中國市場消費升級和城鎮化的進程、銷售和傳播渠道的多元化，以及行業具備一定組織能力和品牌積累的企業出現，必然帶來中國世界級快消品公司的加快崛起。

 

一度宣稱“暫無上市計劃”的農夫山泉最終確定將在資本市場施展拳腳。4月29日，農夫山泉在港交所官網披露招股說明書。

 

此前數日，飲料行業另外兩家企業——功能飲料品牌東鵬特飲、椰子汁生產企業歡樂家則在中國證監會官網公布招股書。

 

一時間，國內飲料企業頗有“組團”上市之勢。業內人士指出，消費端的升級驅動產業端升級，飲料行業發展逐漸趨于多元化，這要求企業有更多的人力、物力、財力來運營，因此選擇IPO在情理之中。

 

 

飲料企業“組團”IPO

 

作為知名飲料品牌，農夫山泉近半年來上市消息頻傳。2019年11月，農夫山泉被曝計劃在中國香港進行10億美元規模的IPO，最早在2020年上半年實施。

 

今年1月，農夫山泉歷經10年的A股上市輔導終止。當時農夫山泉方面對新京報記者表示，暫無上市計劃。但之后，中國證監會公告顯示，農夫山泉股份有限公司境外IPO審批于3月17日接收材料。對此，農夫山泉相關負責人對新京報記者表示，不予置評。

 

 

4月29日，農夫山泉在港交所官網披露招股說明書，不僅坐實之前的在港IPO傳聞，也意味著其上市來到臨門一腳階段。

 

農夫山泉是中國軟飲料行業盈利能力最強的企業之一。招股書披露，2017年、2018年、2019年，其收益分別為174.91億元、204.75億元、240.21億元，凈利潤率分別為19.4%、17.6%、20.6%。根據弗若斯特沙利文報告，這一盈利水平遠高于同期中國軟飲料行業6.9%、7.1%、9.6%的平均盈利水平，以及全球軟飲料行業3.9%、7.6%、8.5%的平均盈利水平。

 

與經歷傳聞、否認、再傳聞、再否認的IPO過程的農夫山泉不同，東鵬特飲自傳言起，便似乎堅定了上市的決心。

 

今年4月24日，證監會披露了東鵬特飲母公司東鵬飲料集團招股說明書。根據招股書，東鵬飲料擬在上交所上市，公開發行人民幣普通股不超過4001萬股，募集資金總額將根據發行定價結果最終確定。2017年-2019年，東鵬飲料營收分別為28.43億元、30.37億元、42.08億元。

 

 

與東鵬特飲同一天發布招股書的歡樂家，擬在創業板上市，公開發行新股不超過4100萬股。2017年-2019年，歡樂家的營收分別為11.94億元、13.54億元、14.24億元。

 

擴大產能成上市重要目的

 

綜合招股書信息可知，農夫山泉、東鵬特飲、歡樂家的上市募集的目的之中，均包含擴大產能、渠道建設。

 

農夫山泉共設定了持續進行品牌建設、穩步提升分銷廣度和單店銷售額、進一步擴大產能、加大對基礎能力建設的投入、探索海外市場機會六大發展戰略。關于擴大產能，農夫山泉透露，將重點計劃對位于浙江千島湖、廣東萬綠湖、吉林長白山的生產基地進行產能擴大，而此舉目的在于把握市場增長機會，鞏固在中國軟飲料行業的領先地位。

 

東鵬特飲透露，擬通過本次發行股票募集資金實施相關投資項目，建設華南、重慶西彭生產基地，升級營銷網絡，加強品牌推廣和渠道建設，升級公司信息系統，整合資源并增設研發中心，增強技術儲備。

 

歡樂家也稱，擬將本次募集資金投入到年產13.65萬噸飲料、罐頭建設項目、營銷網絡建設項目、研發檢測中心項目及信息系統升級建設項目上，將能有效擴大公司主要產品產能，提高現有飲料及罐頭的生產技術水平，提高產品質量，進一步增強綜合運營效率、信息處理能力。

 

 

消費品行業分析師吳曉鵬表示，從農夫山泉公布的現金流資料來看，資金訴求應該不是農夫山泉此次的上市動因，登陸資本市場應是企業整體戰略部署的重要一步。作為養生堂和農夫山泉飲品帝國的實控人，鐘睒睒在業界一直低調，但從其瞄準大單品但不做過多擴品、布局新零售但不涉及微商、堅守產品力但控制重度營銷等角度看，企業運行具有較高的戰略定力。

 

多品類競合發展

 

根據上述企業的招股書，它們在所屬品類均屬于領先品牌。弗若斯特沙利文報告稱，2012年至2019年間，農夫山泉連續8年保持中國包裝飲用水市場占有率第一。歐睿國際2019年12月發布的報告《EnergyDrinksinChina》顯示，按照非現場消費渠道終端銷售金額口徑計算，東鵬特飲在國內能量飲料占據的市場份額為15%，處于行業第二。

 

而多品類的發展，也成為飲料企業的主要拓展方式。對于農夫山泉，消費者更多的印象來自“大自然的搬運工”這個廣告詞，最熟悉的可能是農夫山泉天然飲用水。實際上，農夫山泉經過多年發展，已經成為一家綜合性的飲料企業。

 

農夫山泉表示，已經建立包裝飲用水、飲料的雙引擎發展格局，既有利于增強市場競爭能力，又能有效降低業績波動風險。在茶飲料領域，農夫山泉出了最近10年中上市首個12個月內零售額最高的中國飲料新品“茶π”，也擁有傳統的中國茶“東方樹葉”系列產品。果汁產品則覆蓋了低濃度果汁“水溶C100”、中濃度果汁“農夫果園”及非濃縮還原的高品質純果汁。

 

吳曉鵬表示，從企業生命周期曲線看，農夫山泉已跨過了起步期，處于快速成長的過程中，但尚未進入成熟穩定期。未來的挑戰依然存在，完成核心單品布局之后，進行多品類發展常常是規?；煜菲髽I的主動戰略選擇，農夫山泉必然要走上挑戰多品牌、多品類、多場景、多渠道、多消費人群的多元化進軍路線。

 

東鵬飲料旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料、包裝飲用水三大類型。能量飲料貢獻最大，2017年-2019年度分別貢獻營收27.35億元、28.85億元、40億元，占公司總收入的96.19%、94.99%、95.11%。近年來，東鵬飲料也相繼推出柑檸檬茶等產品，但整體規模仍然較小。

 

歡樂家的前身為2001年底成立的湛江市湛興旺食品有限公司。多年來，歡樂家一直致力于水果罐頭、海產品罐頭及鵪鶉蛋罐頭產品的產銷，“歡樂家”牌水果罐頭在市場上已擁有較高知名度。2014年，歡樂家推出“歡樂家生榨系列”產品，開始進入植物蛋白飲料市場，其中椰子汁產品上市后，迅速成為支柱產品。至2017年，椰子汁產品在營收中的占比已超過水果罐頭。

 

食品產業分析師朱丹蓬表示，多品類的布局需要企業擁有一定的實力，“有很多企業，當主業還沒做大做強做透的時候，貿然進行多元化品類運營，通常帶來的都是失敗，消費品行業需要做透主業再考慮其他。”

 

不過，吳曉鵬提到，農夫山泉這樣的企業具有極高的毛利率和遠超過行業平均水平的增速，但目前距離可口可樂、達能、雀巢、百威英博等世界級快消品公司仍有量級差距。隨著中國市場消費升級和城鎮化的進程、銷售和傳播渠道的多元化，以及行業具備一定組織能力和品牌積累的企業出現，必然帶來中國世界級快消品公司的加快崛起。