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上好佳通過上市聆訊 約85%收入來自香脆休閑食品銷售

據港交所3月16日披露，上好佳（環球）有限公司通過港交所聆訊，中銀國際擔任其獨家保薦人。

上好佳是一家香脆休閑食品公司，主要在中國及越南從事‘Oishi’品牌休閑食品生產與經銷。公司有14處生產設施投入運作，其中10處在中國及4處在越南。

根據弗若斯特沙利文報告，按零售價值計，公司于2016年至2018年連續三年為中國頭五大香脆休閑食品生產商之一以及越南最大的香脆休閑食品生產商。根據弗若斯特沙利文報告，按零售價值計，公司于2017年及2018年也是中國最大香脆休閑食品生產商（不包括薯片及米餅）。

主要業務

公司以品牌‘Oishi’營銷旗下全線休閑食品，中文名稱‘上好佳’。

公司的主要產品主要分為：（i）香脆休閑食品（一種以谷物、土豆、豆類及蔬菜或種子及堅果為主要原材料來制成的一種休閑食品，制成香脆質感）；（ii）糖果；（iii）飲料；（iv）餅干（僅限越南）。截至2019年9月30日，公司提供130種香脆休閑食品產品、53種糖果產品、39種飲料產品及10種餅干產品。

公司的主要收入來自香脆休閑食品，主要分為（i）薯片；（ii）米餅；及（iii）香脆休閑食品（薯片及米餅除外），如鮮蝦片╱蝦片香脆休閑食品、玉米脆片及玉米片、芝士條、爆米花及其他風味的膨化休閑食品。于往績記錄期，公司僅在中國銷售薯片，其于2016年、2017年、2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個月分別占總收益的13.7%、13.8%、15.8%、16.2%及14.0%。

于往績記錄期，公司有68.7%的收益來自中國，有31.3%的收益來自越南。于同期，銷售香脆休閑食品所得收益占公司總收益的83.9%，糖果產品占6.7%，飲料占3.9%，餅干占1.9%，至于從其他產品產生的收益，主要包括包裝材料銷售及半制成品，則占公司總收益的3.5%。

經銷網絡

公司大部分在中國及越南制造的產品皆于本地市場出售，當中僅有小部分銷往海外。

在中國，公司的產品主要售予經銷商（經銷商會主要經由傳統零售、特殊渠道及電商渠道將公司的產品轉售予次級經銷商及零售商）、現代零售渠道（如大潤發及家樂福）及電子商貿平臺（例如天貓及京東）的直營商超客戶。截至2019年9月30日，公司在中國有1，283名經銷商和36名直營商超客戶。公司與主要經銷商維持長期業務關系，并截至2019年9月30日止九個月與中國20大經銷商中的16名建立至少15年業務關系。

在越南，公司的產品主要售予經銷商、直營商超客戶（主要包括超市、便利店及小型超市）及其他零售商（如街邊店）。截至2019年9月30日，公司在越南有178名經銷商（涵蓋越南全數63個省）、148名直營商超客戶及約10，000名其他零售商。公司與主要經銷商維持長期業務關系，并截至2019年9月30日止九個月與越南20大經銷商中的17名建立至少15年業務關系。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度各年以及截至2019年9月30日止九個月，公司的五大客戶合共占公司相關期間的收益分別11.3%、11.5%、10.8%及10.3%。

主要財務數據

公司的收益由2016年的4.75億美元增長3.4%至2018年的4.91億美元，乃受越南銷售增加16.5%所推動，惟部分被中國銷售減少1.9%所抵銷。公司的收益由截至2018年9月30日止九個月的3.71億美元增長4.4%至截至2019年9月30日止九個月的3.87億美元。

公司的毛利由2016年的1.34億美元減少5.1%至2017年的1.27億美元；由2017年的1.27億美元增加9.3%至2018年的1.39億美元；以及由截至2018年9月30日止九個月的1.01億美元增加13.5%至2019年同期的1.15億美元。公司的毛利率于往績記錄期保持相對穩定，于2016年、2017年、2018年及截至2019年9月30日止九個月分別為28.1%、26.5%、28.2%及29.7%。

于2016年、2017年及2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個月，公司的整體經營溢利分別為4660萬美元、3810萬美元、3990萬美元、3330萬美元及4180萬美元；同期，公司整體的經營溢利率分別為9.8%、7.9%、8.1%、9.0%及10.8%。

于2016年、2017年及2018年以及截至2018年及2019年9月30日止九個月，公司整體的純利分別為2890萬美元、2290萬美元、2010萬美元、1810萬美元及2680萬美元；同期公司的整體純利率分別為6.1%、4.8%、4.1%、4.9%及6.9%。

風險因素

公司的主要風險因素包括：

（i）無法維持能夠符合不斷變化的大眾口味、營養趨勢及一般客戶需求的產品組合；（ii）影響公司的聲譽及品牌的任何事件；（iii）與公司的原材料、產品及營運有關的任何質量或食品安全問題；（iv）食品安全法的任何變動；（v）無法維持高效的分銷網絡；（vi）近期的衛生事件的爆發；及（vii）來自現有及未來競爭對手的競爭。

募資用途

根據招股書，公司募集資金的主要用途是：

在越南北寧省建造第二座制造廠；在越南南部建造第三座制造廠；在中國福建省建造第一座制造廠、購買生產線；用作進一步開發自動化生產線及進一步升級生產技術。