金龍魚母公司益海嘉里上市 對糧油行業有何影響(圖文)
7月12日，中國證監會網站公布了益海嘉里金龍魚糧油食品股份有限公司遞交的招股說明書，預計募集約138.7億元用于廚房食品綜合項目等。作為深耕糧油行業多年的企業，金龍魚母公司益海嘉里有很強的規模優勢，但自身也存在毛利率偏低等的問題。上市后的益海嘉里又會給糧油行業帶來怎樣的影響？
糧油行業龍頭企業上市
益海嘉里遞交的招股說明書顯示，公司擬發行不超過5.42億股，預計募集資金總額不超過138.7億元。該筆資金將會用于廚房食品綜合項目、食用油項目、面粉項目以及廚房食品其他項目。
資料顯示，益海嘉里成立于2005年6月17日，于今年1月31日變更為股份有限公司。主營業務是廚房食品、飼料原料及油脂科技產品的研發、生產與銷售。其中，廚房食品包括包裝食用油、大米、面粉、掛面、調味品等。益海嘉里旗下擁有金龍魚、歐麗薇蘭、胡姬花、香滿園、?；省⒇S苑、金味、銳龍等品牌。
益海嘉里上市之所以備受關注是因為其是糧油行業的龍頭老大。數據顯示，2016-2018年，益海嘉里營業收入分別為1334.94億元、1507.66億元、1670.74億元。
而益海嘉里上市后最大的競爭對手是中國糧油控股有限公司，數據顯示，2016-2018年，中糧控股的營收分別為891.63億港元（約合784億元）、991.8億港元（約合872億元）、1088.2億港元（約合956.7億元）。
而糧油行業其他上市公司規模相對較小。數據顯示，金健米業股份有限公司、克明面業股份有限公司、道道全糧油股份有限公司、西王食品股份有限公司去年的營收分別為30.1億元、28.56億元、36億元、58億元。
上市背后面臨諸多問題
不過，整個糧油行業利潤水平偏低成為了業界的共同特點。
益海嘉里具有很大規模優勢的同時卻也有較低的利潤水平。數據顯示，2016-2018年，益海嘉里實現凈利潤分別為8.54億元、52.84億元、55.17億元。
同時，中糧控股的利潤表現也不盡理想。數據顯示，去年中糧控股實現歸屬于權益持有人應占凈利潤為13.46億港元（約合11.85億元），同比下滑55.8%。今年上半年，中糧控股預計歸屬于權益持有人應占凈利潤為4.3億港元（約合3.78億元），同比下滑42.67%。
在毛利率方面，益海嘉里和中糧控股同樣處于行業較低水平。數據顯示，2016-2018年，益海嘉里毛利率分別為11.07%、8.42%、10.21%；中糧控股毛利率分別為7.67%、9.3%、8.96%；而同期，西王食品毛利率分別為29.27%、35.59%、36.6%；克明面業毛利率分別為21.81%、22.79%、23.63%；道道全毛利率分別為16.58%、10.8%、12.48%；金健米業毛利率分別為11.33%、10.4%、11.51%。
對此，九德定位咨詢公司創始人徐雄俊對中國商報記者表示，益海嘉里和中糧控股毛利率偏低的原因在于兩者的品類又多又雜，且都是通過一個品牌打天下。益海嘉里營收主要依靠金龍魚品牌，而中糧控股則是依賴旗下福臨門品牌。它們很難在多個品類上都實現品牌的認同，因而導致毛利率偏低。
再次，益海嘉里還面臨短期和長期償債能力偏低的問題。數據顯示，2016-2018年，益海嘉里的資產負債分別為61.2%、58.17%、62.97%。而糧油企業同期的資產負債率的平均值為41.47%、47.53%、44.62%。
在短期償債能力方面，益海嘉里2016-2018年的流動比率分別為1.12、1.19、1.19，低于同行業上市公司同期的平均值1.93、1.64、1.79。益海嘉里2016-2018年的速動比率分別為0.71、0.75、0.83，低于同行業上市公司同期的平均值1.44、1.1、1.26。
對此，益海嘉里相關負責人對中國商報記者回復說，公司資產負債率高于同行業上市公司平均值，主要因為公司原材料采購金額較大，短期借款金額較高。預計公司募集資金到位后，資產負債率將有所降低。
徐雄俊卻認為，資產負債率的偏高和短期償債能力的不足都說明了益海嘉里較低的投入產出比。益海嘉里通過一個品牌貫通多個產品品類必然會增加管理成本、人力成本等諸多投入。
未來市場競爭將加劇
盡管益海嘉里自身存在著很多問題，但作為行業龍頭企業，益海嘉里的上市被廣泛看好。對于上市對益海嘉里的利好，益海嘉里相關負責人對中國商報記者表示，本次募投項目可緩解銷售高峰期公司產能不足的問題。此外，募投項目的投產將有效提升公司廚房食品的生產規模，優化生產工藝，進一步顯現規模效益和技術優勢，鞏固市場領先地位，增強產品市場競爭力，從而有利于公司在本行業領域進一步做大做強，更好服務于中國市場。
那益海嘉里的上市又會對整個糧油行業產生怎樣的影響呢？深圳中為慧數信息咨詢有限公司研究員歐陽強文對中國商報記者介紹說，上市有利于益海嘉里提高融資效率與能力，上市后益海嘉里將進一步擴大本土市場銷售規模，進而加劇市場競爭，導致行業格局重新洗牌。
徐雄俊也認為，益海嘉里上市無論對中糧控股等大型龍頭企業還是對中小企業都有很大的影響。目前，糧油市場總體的容量很難增長，益海嘉里上市后將繼續搶奪其他企業的市場份額，行業最終呈現強者恒強的局面。
對于行業兩大巨頭益海嘉里和中糧控股的競爭?？煜袠I專家朱丹蓬對中國商報記者表示，在兩者的長期競爭中，益海嘉里有品牌的優勢，中糧控股有政策端的優勢。益海嘉里上市以后，其在資本和政策方面的短板將被慢慢補上，與中糧較量的底氣更足。
不過，歐陽強文則認為，益海嘉里管理規范、產品開發能力強、市場營銷與開發理念先進。中糧控股背靠中糧集團，表現為渠道能力強、原材料豐富、成本控制能力強。雙方各具優勢，難分勝負。
不過，放眼整個行業發展，不管是行業龍頭還是其他中小品牌目前都存在產品同質化的問題。歐陽強文表示，目前糧油行業面臨的主要問題是同質化嚴重，難以滿足各類群體的針對性需求。在未來的發展中，糧油企業可以開發例如疾病用食用油，各年齡階段的食用油，各菜系的食用油，以及各類口味的食用油等等，占領細分市場。
徐雄俊也補充說，尤其在米面行業，當前消費者根本不知道金龍魚、福臨門以及其他小品牌產品的區別在哪，更不知道各個品牌產品的主要賣點是什么。這說明大小企業在增強品牌力上還有很長的路要走，未來益海嘉里和中糧控股在米面行業還會通過增強品牌力進一步擴大市場份額。
益海嘉里上市后如何破除同質化的問題？對此，益海嘉里相關負責人對中國商報記者表示，一是利用強大的平臺優勢不斷推出新品；二是綜合品牌矩陣覆蓋多品類產品；三是通過多元化的渠道網絡布局，保持客戶關系的長期穩定。
對于益海嘉里上市后對各個企業的影響，中國商報記者曾致電山東魯花集團有限公司、克明面業、西王食品和中糧福臨門產品的相關負責人，但截至記者發稿并沒收到對方的任何回復。
來源：中國商網時間：2019-07-19
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